（原标题：中航证券董忠云：要点关注破净红利钞票的估值配置行情，科技成长板块有望开释弹性）

图片起头：视觉中国

蓝鲸新闻12月10日讯（记者 胡劼）924、926两大会议战略转向以来，阛阓对2024年底和2025年战略发力预期大幅提高，同期进一步提前聚焦2025年经济职责观念的制定。

中航证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事董忠云以为，基本面来看，9月下旬以来中央推出了一揽子增量战略，全力推动竣事全年经济发展预期观念。近期多个宏不雅经济数据角落好转，战略效用初步流露。11月官方制造业PMI为50.3%，贯穿2个月站在兴衰线上方，并贯穿3个月回升，笼统PMI产出指数为50.8%，与上月握平，标明我国企业出产操办行径总体不时扩展。

11月制造业PMI分项中，出产指数、新订单指数均贯穿3个月回升，新出口订单指数11月角落改善。10月社零同比贯穿2个月回升，社零同比4.80%，显耀好于8月的低点。10月CPI同比录得0.3%，高潮，PPI环比录得-0.1%，降幅大幅收窄。战略传导至基本面仍需时候，现时部分数据已出现昂首迹象，恭候战略效用的进一步考证。

资金面来看，2024年末A股市活跃，资金净流入创2023年以来新高，为阛阓提供饱和的流动性条目复旧。角落上，杠杆资金和被迫投资为主要增量资金，二者或处于现时A股阛阓的主导地位。月度数据维度，A股阛阓的日均成交额与资金净流入趋势附进，近两年干系通盘达0.61。2024年仅有1月和4月资金净流出，而况其余月份均较2023年显耀改善。其中，8月、9月、10月贯穿三个月资金净流入角落改善，11月虽资金净流入有所放缓，但仍高于9月水平并远高于1-8月水平。8月份，A股处于握续诊治后期，进击股东净增握，同期IPO、增发和配股放缓。而924、926会议扭转预期后，阛阓参与和顺显耀提高，10月资金净流入和一谈A股日均成交额均达到近两年历史峰值。

结构上，主要增量资金为股票型ETF和融资资金。本年4月以来，股票型ETF净申购量渐渐上升，9月至11月的单月两融净买入额较2023年以来显耀增多。甩掉2024年11月，股票型ETF和两融净买入孝顺了约98%的资金供给，其中主动偏股型基金刊行占比1.71%，股票型ETF净申购占比42.81%，两融净买入占比55.48%，自满现时A股阛阓主要由杠杆资金和被迫投资主导。

往后看，12月存在进击战略会议。在此时点，央媒再次建议中央财政还有比较大的赤字提高空间且增量战略正在辩论鼓动中。同期，与之配套的支握性货币战略有望延续至2025年，阛阓流动性有望进一步宽松。

董忠云端示，预测中央经济职责会议将再次提振阛阓信心，缓解此前对外部冲击的担忧。财政战略方面，12月6日，新华社发布著述《12万亿元地点化债“组合拳”怎么看——现时中国经济问答之四》。著述指出，我国政府杠杆率彰着低于主要经济体和新兴阛阓国度，中央财政还有比较大的举债空间和赤字提高空间；事实上，一系列愈加积极的战略仍是在紧锣密饱读辩论鼓动中。

货币战略方面，11月28日，前中国东谈主民银行走访统计司司长盛松成默示，降准方面，与国外上主要经济体比拟，我国降准还有较大空间；降息方面，研讨到现在10年期国债收益率在2.1%左右，预测改日一段本领还有40BP左右的降息空间。12月2日，中国东谈主民银行行长潘功胜默示，来岁，中国东谈主民银即将不时坚握支握性的货币战略态度和战略取向。

投资建议方面，关注以下三条干线，一是924、926两大会议战略转向后开云体育，财政部说明赤字提高存在较大空间同期随心鼓动化债，经济下行风险缩短，连合央行增量资金战略快速落地，要点关注破净红利钞票的估值配置行情。二是关注增量财政使用标的，惠民生、扩内需有望成为改日财政加码的进击标的之一。三是，阛阓活跃，科技成长板块有望开释弹性。（蓝鲸新闻 胡劼 hujie@lanjinger.com）