最近，光大证券的半年报引起了不少温雅。为什么呢？说白了，是因为光大证券虽然举座事迹同比增长，但说到最收获的“自营投资”业务云开体育，它的收益率简直说不上排场。和其他42家上市券商比起来，光大证券的收益率竟然倒数第二。怎么回事？我们就来聊聊这里面的门说念，再连合一下本年上半年光大证券频频被监管部门点名的事情，捋一捋这家券商咫尺的处境和问题。

先说说大环境。2025年上半年，关于扫数这个词券商行业来说，是个红红火火的泰半年。42家上市证券公司统统赚了2519亿元的营业收入，同比增长31%；归母净利润1040亿元，同比更是猛增65%。这主要照旧因为市集行情回暖，业务闹热，非凡是“自营投资”块头越来越大。单看扫数这个词行业的“自营投资”收入，也曾达到了1123.53亿元，同比增长53.5%，收入占比快45%，简直是收获的中坚力量。

并且，这42家券商本年的自营投资平均收益率大约有3.46%。这组数据里，最高的是太平洋，收益率8.17%，最差即是中银证券1.52%，光大证券也不怎么争脸，只是1.73%，排倒数第二。有些东说念主看到光大证券的自营投资收入6亿多，还认为可以，其实那是因为它的“本金”突出大，收益率低到令东说念主记挂。

按理说，光大证券的“家底”不薄。它的自营资产（也即是我方投资的钱，不是帮别东说念主主意的）年中数1450多亿，岁首年末均值也有1429亿这样多。把半年赚的钱一双比，效力出来的收益率有点扎心。你有这样大资本，千亿级，终末半年赚10来个亿，这如果放在行业平均水准来看，就有点掉队了。你去银行存个大额存单，保不都收益率都比它高。

这里头问题就出在它的投资结构上。光大证券六成多自营投资都压在债券类固收产物上。你念念，这两年债券市集又没啥好行情，固收产物最多赚些利息，风险是小了没错，可高收益那就别念念了。这不，结褂讪实把公司举座投资收益率给拖下来了。

再望望别的券商，尤其是那些收益率高的，时常敢于在权利类、蜕变类资产上布局，该下重手的时候下重手，市集行情一好，盈利立时就随着上去了。反不雅光大证券这节律，看起来风险控得非凡痴呆，投资策略保守，效力钱没赚到几许，收益水平天然就没法和同行里的“狠变装”们抗衡。

光大证券方面也解说过，说什么“固收大头、蜕变多元化、风险严格把控”，听起来很漂亮，但说到底即是偏保守，错失了不少收获的契机。其实，这个状态也不是一两年造成的，之前几年的年报里，自营板块的收益率一直都跟行业均值拉不开什么距离。

说到这儿，详情有东说念主会问，保守不是挺好吗？至少稳啊！这天然没错，如果是在市集震动、风险高发期，活下来即是最大的设施。然而你望望2025年上半年，A股、港股、债市都回暖了，行情向好，别东说念主都在大幅提高自营收益，效力你还走老路，固相持阵脚，这不就等于是把我方主动置于不利地位了么？

更糟心的是，本年上半年光大证券各式非法事件也非凡夺目。公司虽然总体营业收入同比高涨22.5%，净利润姐们也比客岁多赚了20%，但营业部数目却下落了9家，裁人分解。尤其让东说念主颦蹙的是，监管部门点名月旦的次数不少。

非法点都在什么所在？看了下罚单，许多都是发生在营业部层面。比喻说，南宁金浦路营业部，被查出来给客户先容的中间东说念主发答谢，还“襄理”客户在融资融券里绕标套现，搞得合规查验和客户回拜都不足格，径直被出具了警示函。合规不严、不断轻佻，这不等着让监管部门敲打么？

还不单是是营业部，长沙芙蓉中路营业部有职工私行继承客户寄予商业证券，这在券商行业基本是大忌。并且公司在销售不断、用度不断上也不表率，连岗亭职责分离都没落实好。这些问题说小也不小，说大决定了公司合规运营的基础。如果天天这样搞，那出大事其实只是时候旦夕。

与其说光大证券是因为个别“害群之马”搞事被罚，倒不如说是公司举座合规民俗存在较大毛病。《里面截至》这几个字，说了许多年，一直是券商监管一条红线，但光大证券昭着没作念够作业。本年上半年，被监管部门“敲打”的主要不是偶发事件，而是也曾有些反复发生、膨大到不同行务和区域的系统性毛病。营业部合规、用度不断、岗亭分离，这些明明是最基础的条件，出错之后还要被罚，这就讲解了公司处治照旧有短板。

其实，光大证券这种问题并不单是体咫尺钞票不断、营业部层面。本年上半年，它的投行业务和期货业务也被监管部门点名。期货业务四川分公司因为光大期货对信息系统合规评估搞不到位，这种“技艺合规”问题都能栽进去。更夸张的是，主承销企业债券，也出现非法，让中国银行间市集交往商协会径直开出版面警示。你说，企业债承销不是大头么，竟然主力券商宗派都能搞错，这不断水平简直让东说念主办一把汗。

各人都知说念，券商行业咫尺是越来越强调合规不断。高收益、高风险时间，已历程去了。咫尺捕快的不光是收获的智力，更看是不是合规缱绻，有莫得长久生命力。你一出错、就挨罚，作念技俩也被监管部门重心盯。关于券商来说，这不仅是事迹的压力，更是行业地位和声誉的压力。客户用了你的主意、买了你的投顾、交给你作念承销，都是在信任你。如果你一再出现非法、永诀规、被罚这样的负面讯息，是不是就缩小了客户对你的信任？

值得谨防的是，光大证券本年的投行业务收入断崖式下滑，手续费净收入下落15.57%，承销收入下落超19%。这和监管层加大审核力度、IPO降温天然关系，但本身不断上的短板过多也详情有一定影响。投行业务需要团队牢固、业务智力强、合规考核严。如果营业部经常被查出问题，详情会牵涉到总部，客户也不肯意把技俩交给你作念了。

还有个关节，不少同行在强化数字化转型、营销不断蜕变、风控体系完善的时候，光大证券还在故步自封，以致还出现营业部减少的情况。这意味着公司举座运营智力也在被减弱。照这样下去，念念靠自营板块翻身，险些没但愿；投行业务又受多重压力，钞票不断还毛病连连，最终可能会堕入一个容易被“旯旮化”的境地。

如果光大证券念念要破局，要作念两件事。第一，是在风险可控的前提下， 自营投资策略必须调遣，不成再一味压大固收，要有一定比例去作念权利和蜕变资产。这样才能在市集向好时，不被“保守”拖后腿。第二，合规不断需要全面升级，不论是营业部照旧总部，拖累要层层落实。要知说念，监管部门的针对性罚单即是在领导公司，你们的基本功还远远不够。

终末，我念念说一份半年报，反馈的不单是数据、事迹，更是公司策略和不断作风的径直投射。你是念念作念一个面面俱圆、历久不出面的中和券商，照旧景色在智力与合规之间找均衡、敢于蜕变和跨越的当代券商？光大证券如果只是抗争着过日子，早晚会被行业淘汰。但如果能在危急当中查找病根，下定决心，里面整顿，蜕变求变，照旧有契机从头回到行业主流阵营的。

行业变化太快，俗语说“坚忍不拔”。光大证券不论是自营投资，照旧合规不断，都要加速步子，不然畴前只会越来越被迫，市集也只会越来越坑诰。但愿此次的半年报，能成为公司高下一次大“警觉”，如果还念念有更大行动，咫尺即是转弯的契机。

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